大马与日本10年期国债的收益率差距持续缩小，目前仅约115个基点，较2022年高峰收窄约70%，也明显低于过去5年平均的278个基点。随着日本国内债券回报率提高，大马债券对日本投资者的相对吸引力可能受到影响。
日本央行若在周五如市场普遍预期般加息，日本国债收益率或进一步走高，海外资产的机会成本也随之增加。联昌国际银行区域资金与市场研究主管谢米歇尔（译音）指出，美国国债收益率维持高位，加上日债收益率上升，可能促使日本投资者重新评估海外长期债券配置，并增加日元套利交易平仓压力。
日本资金目前在大马债市仍占有相当规模。日本央行数据显示，截至2025年底，日本投资者持有的大马债务证券达1.1兆日元（约289亿令吉），创2014年有记录以来新高，并占日本对亚洲债券投资总额的13%。有关投资规模也高于日本投资者在泰国、印尼及菲律宾债市的持有量。
与此同时，大马债市本身也面对多项压力。尽管国家银行本月维持利率不变，市场对未来加息的预期明显升温，本地掉期市场目前估计未来12个月加息50个基点的可能性达80%，高于8月底时不到25个基点的预期。大马10年期政府债券收益率自6月底以来已上升54个基点，或创近10年来最大的单季升幅。
法国巴黎银行亚洲新兴市场利率与外汇策略师钱德雷什贾因认为，大马经济增长表现强劲、通胀风险，以及燃油补贴增加可能带来的财政压力，都将继续影响债券市场表现。在美国及日本债券收益率偏高的环境下，大马债市除了面对国内融资条件变化，也需留意海外资金重新配置所带来的压力。
