香港IPO市场今年持续升温，已有超过100家公司挂牌，首日股价加权平均涨幅约28%。随着热门新股上市表现亮眼，市场的配售方式也悄然改变，部分发行公司开始主动筛选投资者，把股份优先分配给战略伙伴、商业伙伴及关系密切的机构，传统基金争取股份的难度随之增加。
今年香港IPO集资规模更有望创下历史新高，人工智能（AI）产业链相关中国企业成为主要推动力。在新股需求强劲的情况下，投资者不再只是通过承销银行争取配额，发行公司的管理层也越来越深入参与配售安排，直接决定哪些机构能够获得较多股份。
M&G Investments亚洲股票投资组合经理维卡斯指出，与冠病疫情前相比，如今IPO市场其中一个明显变化，就是上市公司管理层会亲自参与投资者筛选。过去投资机构往往依靠与承销银行的长期关系争取配额，如今发行人则更倾向把股份交给能够为公司带来业务、资源或其他战略价值的投资者。
胜宏科技今年4月在香港完成一宗规模约30亿美元（约121亿1000万令吉）的IPO，上市首日股价大涨50%，便成为这一趋势的代表案例。据知情人士透露，公司管理层深度参与投资者筛选，超过20%股份据称分配给英伟达部分主要股东，原因之一是胜宏科技董事长希望公司股东结构与重要客户保持一致；另外部分股份则流向供应商、已有业务关系的中国基金及基石投资者。
目前没有迹象显示，这些获得优先配售的投资者会在上市后立即抛售套现。不过，在热门新股首日平均涨幅接近30%的情况下，能否获得配额已可能直接影响投资回报。随着发行人掌握更多配售决定权，香港IPO市场的竞争逻辑也正在改变——投资者不只是争取“买得到”，发行公司同样在筛选“卖给谁”。
