美国银行（BofA）认为，AI芯片需求持续扩张的主要推动力来自科技企业之间的激烈竞争，而不是监管政策。尽管近期市场不断讨论AI发展是否过快、科技巨头资本支出会否过热，但以Vivek Arya为首的分析师团队认为，这些因素更像是长期AI产业趋势中的短期噪音，AI资本支出到本世纪末仍可能持续攀升至超过3兆美元。
美国银行指出，目前市场已经出现多项反映AI需求强劲的信号，包括网络利用率接近满载、上一代AI芯片租赁价格持续上涨，以及美国、中国、大型云端服务商、新兴云端业者和各国主权AI计划之间的竞争不断升温。随着AI被美国政府视为抗衡中国、推动生产力与经济增长及维持科技领先地位的战略重点，分析师认为，华盛顿大幅限制美国企业AI投资的可能性相对有限。
对于监管方向，美国银行认为AI产业可能最终走向类似金融、电影、电子游戏及核能行业的自律模式，由行业组织承担部分标准制定和监督职能，而不是通过强制政策大幅放慢AI部署。分析师将目前的竞争形容为“囚徒困境”，即各方可能都希望其他企业放慢投资步伐，但在争夺技术领先地位的情况下，没有企业愿意率先削减投入。近期OpenAI相关事件、Anthropic研究人员离职，以及Anthropic执行长阿莫迪呼吁业界保持克制，也未改变这一判断。
在投资层面，美国银行虽然预计短期波动会加剧，但仍看好半导体行业。费城半导体指数今年以来已上涨67%，但板块预期市盈率约19倍，与标普500指数相若，而盈利年增长率达到139%，约为大盘的7倍。以24个月远期市盈率计算，该指数约14.8倍，较标普500折价11%，加上约30%的盈利增长预期，显示市场对AI资本支出持续性的疑虑可能已经反映过度。
不过，美国银行仍提醒投资者留意利率走势、中东局势、11月2日美国中期选举，以及部分地区反对数据中心扩张等因素。板块内部，分析师看好运算、网络及类比芯片相关企业，并特别关注美光科技9月30日公布的财报，认为这将成为记忆体股的重要催化剂，市场也将借此观察长期供应协议能否支撑产品定价，以及AI需求能否进一步转化为半导体企业的盈利增长。
