中国存储芯片制造商长鑫存储（CXMT）上市后迎来首次业绩考验。公司股价自挂牌以来暴涨超过570%，市值一度冲上3.3兆人民币，甚至超越腾讯，成为中国市值最高的上市公司，如今市场焦点转向其实际盈利能力能否撑起这轮估值狂潮。
作为全球第四大DRAM制造商，CXMT被视为中国推动半导体自主化的重要代表。公司预计上半年营收达到1100亿至1200亿元人民币，至少是首季508亿元的两倍；净利则料达500亿至570亿元，相较首季248亿元大幅增加。不过，投资者如今更关注的已不只是业绩能否“爆表”，而是利润增长是否具有持续性。
CXMT股价近期仍处于高位，较峰值仅低约一成，但市场对存储芯片股的态度开始趋于谨慎。高盛指出，CXMT目前约以2027年预估盈利的10倍本益比交易，较全球同业仍有明显折价；若公司未来能够证明盈利增长稳定，同时扩大产能并推进高频宽存储器等产品升级，估值差距才有机会进一步收窄。
与此同时，CXMT面对的是高度周期性的存储芯片市场。近期SK海力士公布季度净利暴增6倍后，股价仍一度重挫近10%，三星电子及部分中国存储芯片企业公布强劲业绩后，股价反应同样有限。市场担心，在人工智能（AI）带动芯片需求持续升温之际，存储行业可能已接近盈利高峰，单靠亮眼财报未必足以继续推高股价。
CXMT的另一项关键挑战来自长江存储（YMTC）。后者已启动科创板上市计划，拟筹资330亿元人民币，规模甚至高于CXMT上市时的300亿元。主攻NAND闪存的YMTC目前已是中国该领域的龙头企业，其今年首季净利及净利率均高于CXMT。随着两大国产存储芯片厂商陆续进入资本市场，投资者接下来将通过盈利、产能扩张及技术升级，重新评估中国半导体自主化故事究竟能支撑多高的估值。
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