中美10年期国债收益率差距进一步扩大至历史新高，凸显全球债市承压之际，中国境内债券收益率却维持低位的明显反差。美国10年期国债收益率周三升至4.85%，创2023年以来最高；中国同期限国债收益率则维持在1.68%，两者息差扩大至317个基点，为彭博自2002年有数据以来最高水平。
这一差距反映出中美货币政策与经济周期正在明显分化。市场预期美国联储局可能继续加息，以遏制通胀压力；中国人民银行则维持相对宽松的政策环境，以支持经济增长。在中国国内贷款需求疲弱、具吸引力的投资选择减少之际，境内银行持续增持政府债券，也进一步压低和稳定国债收益率。
BNY驻香港亚太区高级市场策略师黄坤昌（Wee Khoon Chong）表示，中美收益率差扩大，反映两国宏观经济及政策周期越来越不同。他指出，美国国债收益率近期走高，是因为市场从原先预期降息，转向押注联储局进一步收紧政策；相较之下，中国经济内需疲弱、持续面临通缩压力，加上防御型资产需求增加，推动中国国债收益率继续下滑。
值得注意的是，中国债券收益率偏低并未削弱人民币表现。人民币今年兑美元已升值超过4%，表现仅次于亚洲其中一个主要货币，主要受到中国出口表现强劲、能源供应冲击承受能力较强，以及中国人民银行对人民币走强持较为宽容态度等因素支持。人民币周四在岸价报6.7075兑1美元，整体接近2023年以来最强水平，而中国10年期国债收益率则徘徊在逾一年低位。
与此同时，中国严格的资本管制也限制了资金大规模外流，加上外国投资者在中国本地债市的持仓比例相对有限，有助于缓冲市场波动。根据彭博依据中国中央国债登记结算有限责任公司的数据计算，截至7月底，外资持有的中国政府债券仅占整个市场约4.6%，显示中国境内债市受到海外资金流动冲击的程度相对有限。
