东南亚经济整体表现不俗之际，大马债券市场却出现明显背离。8月期间，大马10年期政府债券收益率上升16个基点，创下近两年来最大单月涨幅，表现也在东南亚主要市场中垫底；相比之下，印尼、泰国、菲律宾及新加坡10年期国债收益率平均下跌约10个基点，两者差距达到26个基点，为至少2020年1月以来最大。
债券收益率上升意味着债券价格承受卖压。市场近期几乎完全消化国家银行未来12个月升息25个基点的预期，而大马第二季经济增长优于预期，加上AI热潮带动半导体出口及国内需求保持强劲，进一步推高市场对利率前景的重新定价。不过，经济学者认为，不能单纯把债市疲弱解读为投资者看淡大马经济。
泰莱大学教授潘慧菁指出，大马债市近期的压力应放在全球债券市场重新定价的背景下观察。持续的通胀风险、政府债务与财政赤字、美国、日本及欧洲货币政策预期变化，以及地缘政治不确定性，都在推高全球长期债券收益率。由于大马债市规模相对较小且对外开放，国际资金调整资产配置时，市场受到的影响也可能更加明显。
她说，长期债券占比较高确实会放大市场对长期利率变化的敏感度，但这并非债市走弱的根本原因。不同东盟国家的债券市场在期限结构、投资者组成、流动性、汇率及国内机构需求等方面各有差异，因此即使面对相同的全球利率环境，各国债市也可能出现不同表现。国家银行过去的评估也显示，大马债券收益率与全球市场及货币政策预期存在明显联系，而国内债券需求目前仍保持健康。
另一方面，马银行证券固定收益研究主管潘伟权指出，大马近期的债券抛售程度确实比预期更明显，尤其长期债券收益率升幅高于短期债券，20年期及30年期国债拍卖也加剧市场压力。安本集团投资经理费萨维巴瓦则认为，长期国债供应增加、投资者调整持仓及重新比较不同债券的价值，是此次债券价格下跌的主要原因，并不意味着市场突然看淡大马经济。随着国行自超过一年前将隔夜政策利率降至2.75%后持续按兵不动，市场接下来仍将密切观察全球长期利率、资金流向及国内经济表现如何影响大马债市。
