马来西亚未来15年将迎来一轮能源结构调整，政府已规划在2029年至2044年间，分阶段让国内合计12.0GW燃煤发电容量退出市场。随着燃煤机组逐步退役，加上数据中心带动用电需求持续增加，市场预计未来数年将出现新的基荷电力供应缺口，燃气发电及相关能源基础设施因此迎来投资机会。
丰隆投行认为，马来西亚电力需求已进入结构性增长阶段，半岛最高电力需求预计从2026年的21.3GW增至2035年的33.5GW，而数据中心届时可能占全国用电需求约31%。截至今年首季，国家能源已签署8.3GW供电协议，另有约10GW项目处于申请阶段，反映新增发电容量需求仍然强劲。虽然太阳能等再生能源持续发展，但受发电间歇性限制，天然气在能源转型期间仍将承担稳定供电及填补燃煤退役缺口的重要角色。
在这一趋势下，敬业（KINERGY，0193，主板能源股）被丰隆投行视为潜在受惠者。公司通过与泰国B.Grimm Power成立联营公司，在燃气轮机采购及大型项目开发方面取得优势，并已锁定GE Vernova 9HA.02燃气轮机供应。不过，全球大型燃气轮机目前供应紧张，交付周期约需4年，可能成为未来燃气发电项目扩张的主要限制因素。与此同时，敬业已取得玻璃市TTPC发电厂控制权，并获得1.5GW联合循环燃气发电厂开发项目，正式扩大独立发电商业务版图。
除了发电业务，敬业近年也持续扩大能源工程布局，与国油合作取得3项主要项目，包括总值2亿3000万令吉的72MW沙巴燃气发电厂、3330万令吉的边佳兰再气化终站工程，以及6亿4600万令吉的120MW纳闽燃气发电厂。再生能源方面，公司与霹雳州发展机构合作推动29项项目，总容量达1.87GW，覆盖漂浮式太阳能、地面太阳能及小型水力发电，其中300MW太阳能及32MW小水电项目已经取得承购方。
丰隆投行预计，敬业将在2026年迎来盈利拐点，2026年至2028年核心净利料分别增长39%、26%及7%，三年复合年增长率达23.2%。随着马来西亚逐步减少燃煤发电、扩大再生能源，同时需要燃气机组维持电网稳定，公司有望从能源转型及新增发电投资中获得更多订单与经常性收入。该行给予敬业53仙合理价值，相较目前41.5仙股价，潜在上涨空间约27.7%。
