意大利眼镜业巨头创办人莱昂纳多·德尔维奇奥（Leonardo Del Vecchio）留下超过400亿欧元的庞大家族资产，如今却因继承人之间持续多年的分歧，陷入治理与传承危机。德尔维奇奥生前希望通过平均分配股权，让8名继承人共同维持家族企业版图，但在他2022年去世后，继承人年龄、利益与投资取向差异逐渐浮现，令家族控股公司Delfin的重大决策频频陷入僵局。Delfin目前不仅是全球最大眼镜集团EssilorLuxottica的大股东，也持有意大利联合信贷银行（UniCredit）、蒙特德帕斯基银行（Banca Monte dei Paschi di Siena）及忠利保险（Assicurazioni Generali）等金融资产。
这场家族纷争今年一度出现解决契机。德尔维奇奥31岁的儿子莱昂纳多·玛丽亚（Leonardo Maria Del Vecchio）提出以约100亿欧元收购两名兄弟姐妹卢卡及保拉的股份，交易完成后，他将取得Delfin约37.5%权益，并有望推动父亲遗产分配进一步落实。方案4月获得家族投票通过，但融资安排随后遇到阻力。EssilorLuxottica股价从去年11月高峰回落约49%，令Delfin资产价值缩水约234亿欧元；与此同时，莱昂纳多·玛丽亚希望把约10亿欧元既有债务纳入交易，而Delfin内部意见分歧，也使董事会不愿承诺为交易提供担保。若交易最终无法完成，他可能面对约5亿欧元的违约赔偿。
家族内部另一项讨论方案，则是把EssilorLuxottica这项核心产业资产，与银行及保险等金融投资拆分处理，再通过出售部分金融资产筹资或重新调整Delfin架构。这个建议由其同父异母兄弟罗科·巴西利科（Rocco Basilico）提出，但家族内部对出售金融资产存在明显分歧。Delfin约160亿欧元的金融资产近年来持续扩张，其中持有蒙特德帕斯基银行约17.5%的股份，而该银行今年股价已上涨约23%。与此同时，Delfin董事会还受到股息上限及重大决策近乎一致同意等机制限制，进一步增加重组难度。至少5名继承人已提出将个人持有的Delfin权益转移至各自控股公司的申请，未来可能成为推动家族交易或重组的突破口。
家族争议之所以受到市场高度关注，也与EssilorLuxottica本身的商业表现息息相关。该集团旗下拥有Ray-Ban，并与Meta合作开发AI智能眼镜；近期推出的新产品获得一定市场需求，但公司股价近期仍承受压力。EssilorLuxottica最新季度销售表现低于分析师预期，股价单日下跌2.1%，进一步加剧Delfin资产价值及家族融资安排的不确定性。与此同时，Delfin主席米勒里（Francesco Milleri）近年来积极布局意大利金融业，包括增持蒙特德帕斯基及Mediobanca股份，但相关交易也引发米兰检察机关调查，米勒里与意大利富豪弗朗切斯科·加埃塔诺·卡尔塔吉罗内均否认存在不当行为。
德尔维奇奥于1961年创立Luxottica，并在2018年推动公司与法国光学巨头Essilor合并，打造涵盖眼镜研发、设计、制造及零售的全球产业集团。如今，他留下的继承安排反而成为家族治理的核心难题。法律及家族企业专家指出，当继承人拥有相同决策权，却缺乏明确的分歧解决及退出机制时，平等股权可能演变成彼此否决的工具。随着意大利家族企业未来10年将迎来大规模代际传承，德尔维奇奥家族如何处理股权、金融资产及继承人之间的利益冲突，也成为观察欧洲大型家族企业如何完成财富交接的重要案例。
