中东冲突升级推高化工原料价格，带动国油化学（PCHEM，5183，主板工业产品服务组）第二季产品售价明显上涨，分析员预期公司季度盈利表现将受到提振。
联昌研究指出，国油化学第二季盈利增长主要受化肥与甲醇（F&M）业务推动。由于中东供应受阻、区域部分化工厂停产，加上印度市场对化肥需求增强，氨、甲醇及尿素价格在第二季分别按季上涨54.1%、56.9%及27.9%。
与此同时，烯烃及衍生品（O&D）业务也受惠于乙烯、乙二醇（MEG）、聚乙烯（PE）及二甲苯价格上涨。不过，旗下吉利地综合石化厂于4月进行检修，部分抵消了价格上涨带来的盈利贡献。
特殊化学品业务则表现较为分化。虽然印度及东南亚市场需求保持强劲，但欧洲及中国需求疲弱，限制了该业务的复苏空间。
不过，分析员指出，随着供应逐步恢复及地缘政治风险溢价下降，国油化学产品价格已从第二季高点回落。截至7月17日当周，公司主要产品价格按季下跌约4%至40%，其中尿素、乙烯、甲醇及聚乙烯价格跌幅较明显，反映市场供应改善及下游需求疲软。
联昌研究预计，国油化学化肥与甲醇业务在第二季大幅改善后，第三季盈利可能回落；但若供应持续受限，加上印度需求回升，相关业务仍存在反弹机会。
至于O&D业务，由于产品价格回归正常水平，第三季表现也可能受到影响。不过，边佳兰石化公司（PPC）自6月起逐步提高产量，有望减少该设施亏损，并改善整体表现。
联昌研究表示，由于国油化学第二季平均产品价格符合原先预期，因此维持盈利预测不变，并继续给予“守住”评级，目标价维持在5令吉45仙。
该行认为，未来若全球石化产能进一步调整，推动产品价差改善，同时国油化学成功落实脱售边佳兰石化公司，降低长期亏损拖累，公司投资价值可能进一步提升，并成为评级转向更积极的关键因素。
