全球最大稳定币发行商泰达（Tether）今年第3季小幅减持黄金储备，结束此前连续数个季度增持的势头。截至9月杪，该公司披露的黄金持仓约165吨，价值约219亿美元（约890亿令吉）。
据外媒报道，杰富瑞（Jefferies）在一份研究报告中指出，泰达第3季杪的黄金持仓，从第2季杪的约168吨减少至约165吨，按季减持约3吨，也是近期首次出现季度减持。
报告显示，此次减持完全来自以美元支撑的泰达币（USDT）储备黄金减少，而以黄金支撑的泰达黄金代币（XAU₮）对应的黄金储备则保持不变。
杰富瑞认为，考虑到泰达目前庞大的黄金持仓规模，其储备变化即使幅度不大，仍可能对黄金市场产生显著影响。
值得注意的是，USDT供应量在第3季基本持平，维持在约1845亿美元（约7501亿7700万令吉），意味此次黄金减持并非由稳定币发行量减少所推动。
与此同时，泰达在第3季杪持有的比特币（Bitcoin）及其他投资资产有所增加。不过，相关披露文件并未说明，黄金储备减少是否直接用于增持上述资产。
杰富瑞分析员指出，泰达在实物黄金市场的整体参与角色并未改变，单一季度的小幅减持，尚不足以判断该公司是否改变长期增持黄金的意愿。
报道指出，泰达对实物黄金的需求主要来自3个渠道，分别是支撑USDT的储备黄金、支撑XAU₮的储备黄金，以及利用利息收入购入的黄金投资。
目前，公开数据仅涵盖前两项，意味市场可见的165吨黄金，只是泰达实际黄金持仓的下限。
从历史增长轨迹来看，泰达的黄金持仓从2025年6月的约90吨，增长至今年第3季杪的约165吨，不到一年半时间增幅接近83%。
截至今年9月30日，USDT储备中的黄金价值约191亿美元（约776亿6100万令吉），相当于约143吨，按季减少约3吨；XAU₮储备中的黄金价值则约29亿美元（约117亿9100万令吉），相当于约22吨，与第2季持平。
杰富瑞也将泰达的购金规模与各国央行进行比较。数据显示，泰达旗下USDT及XAU₮年初至今的净购金量约27吨，高于捷克，但低于波兰的122吨、中国的103吨、乌兹别克斯坦的55吨，以及哈萨克斯坦的41吨。
这意味着，泰达已跻身全球主要黄金买家行列，在国际黄金市场占据一席之地。
泰达第3季减持黄金，发生在USDT供应量基本维持不变的背景下，与过去数季稳定币规模扩张、带动黄金储备增加的趋势有所不同。
数据显示，USDT供应量从第2季杪的约1842亿美元，小幅增加至第3季杪的约1845亿美元，整体变化不大。
另一方面，泰达持有的比特币及其他投资类资产却有所增加。杰富瑞报告指出，泰达披露的文件并未明确说明，黄金储备减少是否与其他资产增加存在直接关联。不过，两者在同一季度出现变化，也引起市场对泰达内部资产重新配置的关注。
尽管黄金持仓数量减少，第3季黄金价格上涨却部分抵消了相关影响。USDT储备中的黄金账面价值，反而从第2季的约188亿美元升至约191亿美元，呈现“持仓量减少、账面价值增加”的情况。
杰富瑞分析员强调，单一季度的温和减持，并不代表泰达整体黄金配置策略已经转变。自去年6月以来，该公司披露的黄金持仓已大幅增长，而XAU₮相关业务持续扩张，也进一步拓展其潜在市场。
泰达拟将10%至15%投资组合配置于实物黄金
在投资策略方面，泰达首席执行员阿尔多伊诺（Paolo Ardoino）此前曾表示，公司计划将投资组合的10%至15%配置于实物黄金。
这部分黄金将独立于支撑USDT及XAU₮的储备黄金。不过，截至目前，泰达尚未披露任何调整上述战略的计划。
杰富瑞认为，稳定币储备配置及代币化黄金，正逐渐成为机构实物黄金需求的新兴来源。
尽管泰达的购金量可能随着季度变化而有所波动，但该公司作为黄金市场重要参与者的地位，预计仍将延续。
