一场菜单没有国文的争议，虽然让华阳餐饮集团（KOPI，0338，创业板）成为舆论焦点，但似乎没有让顾客停止光顾！根据丰隆投行最新观察，华阳旗下餐厅的生意并未因抵制声浪受到明显冲击，部分新分店在午餐繁忙时段甚至依然出现顾客排队的情况。
更值得关注的是，华阳并没有因为这次风波放慢扩张步伐，反而继续推进国内外开店计划，目标从2027财政年起，每年增加约10家分店。
丰隆投行分析员近日与华阳餐饮集团管理层进行电话交流，了解本月初爆发的菜单语言争议，是否已经对公司经营表现造成影响。
根据管理层提供的最新情况，旗下分店销售表现维持稳定，顾客到访人数也没有出现显著变化。
为了进一步了解实际情况，丰隆投行分析员更于上周五（23日），亲自前往华阳位于双威163购物商场的新分店观察。
结果发现，即使此前网络出现抵制华阳的声音，但该分店在午餐时段依然有顾客排队等候。
这项观察让分析员认为，早前的争议更可能是一场短期舆论风波，而不是足以长期削弱品牌吸引力的经营危机。
回顾事件经过，华阳于本月初因为餐厅菜单只提供中文及英文，没有附上国文内容，遭到网民批评，随后引发抵制讨论。
有关争议一度成为网络热门课题，也让外界开始关注，餐饮企业在多元文化的马来西亚经营时，应该如何兼顾不同语言消费者的需求。
针对这次问题，华阳管理层已经着手调整菜单设计，并确认全新的三语菜单已经完成设计工作。
据了解，集团计划重新印制约2000本菜单，预计需要花费15万令吉。
虽然这笔费用看起来不小，但丰隆投行认为，从公司的整体盈利规模来看，财务影响相当有限。
分析员估算，15万令吉的重印成本，仅相等于集团2026财政年核心净利预测的约0.2%，因此不会对整体盈利构成重大负担。
不过，华阳此次更换菜单，不只是简单增加一种语言。
根据分析员掌握的消息，集团正与数家媒体机构及社交媒体网红洽谈，计划在新菜单正式推出后展开宣传，重点呈现品牌对不同语言消费者的包容。
丰隆投行甚至从另一个角度看待这场争议，认为事件反映华阳已经成为受到全国消费者关注的餐饮品牌。
分析员指出，管理层没有选择忽视批评，而是采取具体措施修正问题，有助于展现企业对马来西亚多元文化环境的理解。
不过，有关宣传及菜单调整最终能否进一步改善消费者观感，仍有待新菜单推出后的市场反应验证。
在处理菜单争议的同时，华阳也继续按照既定计划扩大分店网络。
管理层透露，集团维持从2027财政年起，每年新开设约10家分店的目标。
其中，位于双威163购物商场的新店已经投入营业，接下来两个月还将有多家分店陆续开张。
预计开业的地点包括吉打亚罗士打阿曼中环广场（Aman Central）、吉隆坡默迪卡118（Merdeka 118）、KL Midtown、柔佛五福城广场（Sutera Mall）及云顶。
这意味着，华阳目前不只着重于巴生谷市场，也继续向北马、柔佛及旅游地区扩展业务。
至于近期已经开业的Ombak KLCC及NU Sentral分店，分析员指出，两家分店的经营表现符合管理层预期。
另一方面，受到购物商场装修工程影响的新山City Square分店，预计将于11月重新营业，而且新店面面积将比原有分店更大。
除了国内市场，华阳也准备将业务进一步扩展至海外。
集团计划于今年最后一季，在印尼雅加达开设首家分店，有关进度比最初设定的时间表更快。
至于位于非洲岛国毛里求斯的分店，则预计于2027年上半年投入营业。
管理层也正在与其他潜在海外市场进行最后阶段的洽谈，希望在2027年继续增加国际业务据点。
此外，华阳的海外发展并不限于实体餐厅。
集团已于今年9月开始向中国出口快速消费品（FMCG），而初期获得的订单反应令管理层感到鼓舞。
丰隆投行认为，这项业务将为华阳提供餐饮分店以外的增长机会，让集团能够通过产品销售进一步开拓海外市场。
综合目前的经营状况、扩张计划及管理层应对争议的措施，丰隆投行决定维持华阳的“买进”投资评级，目标价同样保持在1令吉17仙。
分析员认为，近期由菜单语言争议引起的抵制声浪，暂时没有证据显示已明显影响集团的实际营业表现，因此倾向将事件视为短暂的市场干扰。
该行甚至认为，华阳股价近期承受的卖压，可能为投资者提供具有吸引力的进场机会。
不过，这仍属于丰隆投行根据目前掌握资料作出的投资判断，而非未来销售或股价表现的保证。
对华阳而言，这场争议带来的直接代价，是约15万令吉的菜单重印费用，以及品牌必须面对的公众质疑。
但从目前管理层提供的销售情况及分析员实地观察来看，网络上的抵制声量，至少现阶段尚未转化为明显的顾客流失。
接下来，新菜单推出后能否平息争议，以及新分店能否持续吸引顾客，将成为观察华阳后续表现的重要指标。
