天地通数码网络（CDB，6947，主板电信媒体股）2027年的股东回报表现，关键仍取决于国家数字有限公司（DNB）的融资安排。市场分析认为，若CDB未来无需继续为DNB提供资金，随着资本开销下降及自由现金流改善，公司提高股东回报的空间也将扩大。
根据彭博分析，CDB今年上半年的派息相当于净利的98%，虽然低于2025年的107%，但仍高于公司80%的派息政策。分析预计，CDB今年每股股息大致维持稳定，全年派息率则可能从2025年的约120%，逐步回落至接近100%。
由于今年上半年面对较高投资及DNB相关资金需求，管理层预计仍会保留一定财务弹性。若后续不再出现大型一次性现金支出，自由现金流可望从下半年开始改善，并为2027年股息提供较好的资金基础。不过，在DNB未来资金需求尚未完全明朗前，市场暂不宜假设CDB能够长期维持高于净利的派息水平。
资本开销方面，分析预计，扣除占营业额约2%至3%、直接用于创造收入的项目开销后，CDB今年常规资本开销占营业额比例料为9%至10%，2027年则有望降至高个位数。随着信息科技系统整合计划预计于2027年下半年完成，相关新增资本需求有限；而5G数据流量持续增加后，公司对4G网络扩容的需求也可能减少，芯片价格上涨对网络设备成本的影响料相对有限。
值得注意的是，DNB额外注资并不纳入CDB现有资本开销指引，因此若未来仍需股东继续提供资金，可能抵消资本开销下降所带来的现金流改善。DNB未来的现代化投资需求预计低于早期网络建设阶段，并计划通过外部借贷融资，但CDB是否仍需承担部分资金需求，仍是影响未来股息政策的重要变量。
