伊朗战争持续之际，国际市场原本聚焦油价及通胀走势，以及这两项因素会如何影响美联储货币政策，但7月底至8月初，外汇市场的焦点却转向日元。美国与日本罕见联手干预汇市，试图遏制日元持续贬值，引发市场对干预效果及后续走势的关注。
日元贬值的背后，与美日利差扩大有密切关系。美联储6月会议虽然维持利率不变，但仍对通胀保持警惕，部分投票委员甚至倾向进一步升息，带动美国长期债券殖利率走高，30年期一度升至5.2%，10年期达到4.6%。较高的美元资产回报吸引资金流向美国，令美元走强，并加重日元的贬值压力。
日本央行此前已多次通过抛售美元进行干预，但效果有限。日本外汇储备在3月减少477亿美元，5月再减668亿美元，反映当局持续出手稳定汇率。理论上，日本也可通过升息缩小日美利差，但由于日本当局认为当前通胀主要由进口成本推动，而非国内需求过热，因此对货币政策正常化仍相对谨慎；与此同时，降消费税虽然可缓解民众面对的通胀压力，却可能导致政府收入减少及国债发行增加，反而引发市场对财政状况及日元的担忧。
在这种情况下，美国最终选择介入，并不单纯是为了帮助日本稳定汇率。若日本央行为守住160日元兑1美元的关键关口而继续抛售美元，就可能需要出售所持美国国债换取现金。一旦市场预期日本大规模减持美债，美债价格可能承压、殖利率进一步上升，反过来增加美国自身的融资压力。因此，对美国而言，协助稳定日元同时也有助降低潜在的美债抛售风险。
美国财政部的策略则不完全依赖直接投入资金，而是着眼于改变外汇市场预期。财政部长贝森特在美联储7月29日议息会议后，于7月30日展开行动，通过一系列政策及市场信号组合影响投资者预期。虽然联合干预一度令日元从155至156日元区间回升，但之后又重新贬至159至160日元附近，也显示单靠汇市干预难以解决日元长期偏弱的根本因素，未来日美利率政策及日本自身经济与财政状况仍将决定日元走势。
