美国政府退还部分关税，原本让长期承受进口成本压力的大型零售商与制造商看到喘息空间，但从资本市场反应来看，这笔退款带来的提振远不及企业在特朗普“解放日”关税实施后所承受的损失。市场并未如预期般出现明显上涨，反而显示投资者更关注未来关税成本。
特朗普于去年4月2日宣布大规模关税措施后，标普500指数当天创下5年来最差表现之一。外界原先预计，随着美国最高法院推翻相关关税，企业有望获得巨额退款，进而成为股市新的利好因素，但实际走势相对平淡。
退款规模较大的企业主要集中在高度依赖进口的行业，包括目标百货（Target）、沃尔玛（Walmart）、耐克（Nike）、星巴克（Starbucks），以及卡特彼勒（Caterpillar）和电子零件制造商Applied Optoelectronics等。以耐克为例，公司预计可获得接近10亿美元（约40亿6900万令吉）关税退款，但其股价在“解放日”隔天重挫14%，之后仅出现短暂反弹便再度走低；星巴克股价当时也下跌11%，创2024年5月以来最大单日跌幅，公布退款可抵销部分新增关税后，股价仅上涨1.6%。
市场人士认为，退款未能明显推高股价并不令人意外，因为投资者及分析员在法院作出裁决时，已经提前将相关利好因素计入资产价格。艾波隆财富（Apollon Wealth）首席投资资源史透纳（Eric Sterner）指出，市场早已消化退款消息；古根汉证券（Guggenheim Securities）消费品股票研究分析员席格尔（Simeon Siegel）则认为，相比退款将如何反映在企业账目上，未来关税政策及企业实际承受的成本才是更重要的因素。
对企业而言，关税退款更像是一次性的现金回补，而非经营环境真正改善。只要美国继续面对追加关税威胁，企业未来的进口成本仍存在不确定性，退款所带来的股价支撑也可能迅速消退。市场目前已逐渐适应较高关税及成本环境，这也意味着投资者可能更加相信高关税将成为长期经营环境的一部分。
