国际油价再次波动之际，大马能源经济的结构性变化也更加明显。虽然大马依旧属于净能源出口国，但如今支撑整体能源贸易顺差的核心已经从传统石油转向液化天然气（LNG）。与此同时，国内能源需求不断增加，加上人工智能（AI）及数据中心带动庞大电力消耗，油气资源带来的传统优势正面对新的挑战。
肯纳格证券研究将这一局面形容为大马面对的“第二轮能源冲击”（The Other Energy Shock）。与过去油价上涨主要影响消费者燃油成本不同，这一次更直接牵动政府财政。油价上涨虽然可能增加石油相关收入及国家石油公司（Petronas）股息，但政府同时需要承担更高的燃油补贴，因此能源价格上涨未必能够转化为财政净收益。
肯纳格估算，在布伦特原油平均每桶80美元（约325令吉）的情况下，大马2026年RON95及柴油补贴可能达到380亿至430亿令吉，规模已经接近国家石油公司去年向政府支付的480亿令吉股息。换言之，油价上涨带来的部分额外收入，可能被不断增加的补贴成本抵销，政府面对的财政缓冲空间也因此受到压缩。
从能源贸易数据来看，大马“净能源出口国”的形象也存在结构性差异。2025年，原油及凝析油贸易出现约303亿6000万令吉逆差，成品油虽然录得31亿5000万令吉顺差，但石油贸易整体仍出现约272亿1000万令吉逆差。反观LNG贸易取得约453亿6000万令吉顺差，最终才让石油与LNG合计取得约181亿5000万令吉能源贸易顺差。
肯纳格认为，这种变化意味着能源转型已不只是环保政策，而逐渐成为财政及能源安全问题。与其继续依赖油价回落来缓解压力，大马需要进一步调整能源结构，包括扩大太阳能发展、提高能源效率、强化电网及增加其他能源来源。其中，能源效率措施最快可能在12至24个月内产生效果，太阳能项目则约需18个月。随着AI及数据中心持续推高电力需求，如何把能源支出转化为长期生产性投资，将成为大马下一阶段能源政策的重要课题。
