大马今年燃油补贴开销可能接近400亿令吉，肯纳格研究认为，这一规模已经相当于国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）一个3年监管周期的获准资本开销。财政部预计2026年石油产品补贴接近400亿令吉，而肯纳格估算全年可能介于380亿至430亿令吉。
肯纳格指出，国际油价上涨对政府财政未必带来净收益。以布伦特原油每桶90美元（约366令吉）计算，RON95及柴油补贴每月约需35亿令吉；若油价每上涨10美元（约41令吉），政府一年增加的净财政压力可能达到约75亿令吉。
这主要是因为油价上涨带来的额外石油收入，可能不足以抵销补贴增加的成本。财政部估计，布伦特油价每上涨1美元，联邦政府每年可增加约3亿令吉石油收入，但肯纳格估算，同样涨幅却可能推高补贴成本约10亿5000万令吉，扣除新增收入后，政府每年净增加约7亿5000万令吉财政负担。
报告也提醒，大马的能源贸易顺差并非完全来自石油。2025年，原油及凝析油贸易出现304亿令吉逆差，石油贸易整体逆差达到272亿令吉，主要依靠液化天然气取得454亿令吉顺差，最终带动石油与液化天然气合计取得约182亿令吉顺差。因此，国际油价走高并不意味着政府财政必然同步受惠。
另一方面，针对性补贴已开始发挥降低财政风险的作用。肯纳格估计，BUDI95与柴油补贴措施每年可节省约45亿至60亿令吉；与此同时，人工智能（AI）及数据中心发展正在推高电力需求，国能2026财年首季投入运作的数据中心负荷按年激增117%，达到1.05吉瓦。肯纳格认为，若持续把燃油补贴转向更精准的援助，并增加能源基础设施投资，可逐步将能源支出从消费性补贴转向生产性资本，降低政府长期面对油价波动的财政风险。
