人工智能热潮持续推高美股估值之际，曾多次警告市场泡沫的美国资深投资人杰里米格兰瑟姆再度示警，认为美国股市正处在他眼中“史上最大泡沫”的危险阶段。
据《每日电讯报》报道，格兰瑟姆认为，AI概念带动的涨势已把市场估值推到极端水平，甚至超过2000年互联网泡沫时期。他警告，若市场最终回调，冲击可能相当严重，并把目前环境与1929年大萧条前夕相提并论。
不过，格兰瑟姆并非否认AI本身的技术价值。他承认，人工智能确实可能改变生产力和经济结构，但他强调，重大技术突破不代表股价可以无限上涨，也不代表投机情绪不会形成泡沫。
他指出，当前市场面对的人口萎缩、气候风险、资源压力、地缘政治和全球贸易不确定性等问题仍然存在，但投资者却因AI题材继续推高估值，忽略了背后的结构性风险。
在他看来，市场最大的误区之一，是把伟大公司等同于不会下跌的股票。格兰瑟姆点名英伟达和谷歌母公司Alphabet等科技巨头，认为它们虽然盈利能力强，也深度嵌入全球经济，但若估值过高，一样可能在泡沫破裂时遭遇重挫。
他以亚马逊作为例子，指亚马逊在互联网泡沫时期曾大幅下跌，之后才重新崛起。这说明一家企业即使长期前景强劲，短期股价也可能因为市场过热而付出沉重代价。
格兰瑟姆也把AI热潮比作19世纪铁路投资狂潮。他认为，铁路当年确实改变经济形态，但过度投资也让许多投资者损失惨重；同样地，AI可能是真正有价值的技术，但资本市场也可能因为抢跑和过度下注而付出代价。
他认为，目前市场还缺少一个典型见顶讯号，也就是资金从热门科技股转向较保守的传统企业。当可口可乐这类防守型股票开始跑赢高估值科技股时，往往代表投资者风险胃口转弱，泡沫可能进入尾声。
格兰瑟姆也提醒，政治因素会进一步放大市场波动，尤其是与美国总统特朗普相关的政策变化。他认为，在一个已经过热的市场中，任何政策或地缘政治不确定性，都可能成为加剧波动的因素。
他同时批评大型金融机构很少主动提醒客户离场。格兰瑟姆认为，这些机构的商业模式依赖客户持续投资，因此即使看见风险，也不太可能公开建议投资者全面撤出市场。
从投资常识来看，“买入并持有”在多数市场周期中确实是主流策略，但在估值极端、资金高度集中于少数热门题材时，投资者更需要注意风险承受能力。市场泡沫的难点不只是判断是否存在，而是没人能够精准预测泡沫何时破裂。
格兰瑟姆强调，他的重点不是否定AI未来，而是提醒投资者别把技术进步和股价合理性混为一谈。AI可以继续改变世界，但在资本市场上，价格若远远跑在基本面前面，调整风险就会越来越高。
