周末在巴基斯坦伊斯兰堡登场的美伊高层谈判，已成为全球市场接下来最关注的变量。经过持续约6周的战事后，能源供应受扰、通胀压力升高，油价与股市一度剧烈震荡。虽然美国与伊朗此前同意进入为期两周的停火期，但由于协议内容仍有不少模糊地带，投资人对这轮会谈能否真正稳住局势，依然抱持审慎态度。
根据路透社与美联社报道，美国副总统万斯已率团抵达伊斯兰堡，伊朗方面则由国会议长卡利巴夫领军出席。这是美伊自1979年伊朗革命以来少见的高层接触。只是，停火虽然暂时压下部分战火，双方对后续条件仍存在明显分歧，包括黎巴嫩局势、制裁松绑，以及霍尔木兹海峡的通行安排，都是谈判能否推进的关键障碍。
从市场反应来看，资金现在并不单单在等一纸正式协议，而是在看冲突会不会继续外溢。此前停火消息一出，欧洲股市曾出现明显反弹，油价也录得近年少见的单周大跌；不过，实货原油市场依旧偏紧，霍尔木兹海峡航运也未完全恢复，说明投资人虽然暂时松了一口气，但并未真正相信风险已经解除。
多家机构目前较倾向认为，这轮谈判最现实的结果，可能不是立刻敲定全面协议，而是先把对话延续下去，尽量避免停火快速破局。原因在于，美伊之间互信极低，伊朗对资产解冻与区域停火有前提要求，美国则希望把核问题、地区武装支持和海峡航道安全一并纳入讨论，双方距离仍然不小。
对白宫而言，若周末会谈至少能换来霍尔木兹海峡通行压力缓解、油轮航运逐步恢复，即使没有形成完整政治协议，也足以被视为一项阶段性成果。毕竟这场战争已造成全球能源供应严重受挫，美国国内也开始感受到油价和燃料开支上升带来的政治与经济压力。
但市场同样清楚，最坏情况并未消失。若谈判触礁，停火失守，霍尔木兹海峡争议持续，甚至连黎巴嫩战线也无法降温，油价可能再度急升，股市避险情绪也会重新升高。白宫内部早前之所以一度放弃就停火发表全国讲话，正是担心协议条件不明、过度包装反而适得其反，也侧面反映华府对这份停火安排本身并没有十足把握。
若从较理想的情境看，谈判若能把停火往后延长，并逐步处理海峡通航、资产问题和区域冲突外溢风险，市场内含的地缘政治溢价就有机会继续回吐。只是从目前公开讯号来看，外界更普遍预期这次会谈先求稳住局面，而不是一步到位解决所有争议。对投资人而言，本周末真正要看的，不是哪一方先喊赢，而是战火会不会再度冲击能源与航运。
