全球油价持续高位，正将世界经济推向“滞胀”格局——经济成长放缓、通胀居高不下。美国投行摩根史丹利（Morgan Stanley）警告，真正风险不在于油价的短期波动，而在于高油价长期维持、迟迟不回落所带来的深远影响。
摩根史丹利首席全球经济学家卡本特（Seth B Carpenter）及团队在最新报告指出，霍尔木兹海峡（Strait of Hormuz）地缘紧张局势，即便未进一步升级，也可能在较长时间内限制原油供应，使油价持续承载地缘政治溢价。
高油价带来长期成本压力
报告强调，本轮油价冲击的特点是“持续性”而非“峰值”。长期高油价将迫使企业将成本压力转嫁到商品和服务价格上，通胀连带效应更加顽固。即便整体通胀数据出现缓和迹象，通胀风险仍偏向上行。
同时，高能源成本相当于对消费和企业利润征收隐性税，将拖累发达市场和新兴市场的经济活动。经济虽不会崩溃，但成长将显著放缓，滞胀格局由此形成。
各国央行政策明显分化
面对滞胀压力，全球央行政策分化明显：
- **欧洲央行（ECB）与英国银行（BOE）**倾向进一步加息以抑制通胀，预计今年6月各加25个基点。
- **日本央行（BOJ）**也预计在今年6月加息25个基点。
- **美联储（Federal Reserve）**已多次降息，预计短期暂停加降息动作，9月可能再降25个基点，前提是通胀预期稳定。
- 新兴市场央行反应不一，高度依赖财政状况和外部脆弱性，政策路径难以统一。
财政政策受限 风险持续
在财政政策方面，多国采取短期价格补贴措施以减轻民众负担，但这类措施可能扭曲价格信号，支撑需求，使高通胀维持时间延长。财政空间有限的新兴市场尤其受制，补贴政策可能加剧外部账户压力，而能源出口国则从中获益。
摩根史丹利指出，采取更有针对性的政策可降低财政压力和通胀冲击，但代价是经济成长承压更大。鉴于全球债务水平高企、融资成本上升，除非衰退风险显著提升，大规模财政干预的空间有限。
