中东战火未歇，向来被视为避险资产的黄金却没有继续走强，反而在连日卖压下不断探底，市场情绪明显转冷。综合外媒报道，国际金价已连续9个交易日下跌，走势之急，被形容为黄金市场近40年来最剧烈的一轮跌势之一。
截至大马时间周二上午10时35分，现货黄金报每安士4366.96美元，按日再跌39.91美元或0.91%。而在周一盘中，金价一度重挫逾8%，并触及4个月低点，显示抛售压力并未明显缓解。
若把时间拉长来看，这波跌势更为明显。报道指出，自2月28日美伊冲突爆发以来，现货黄金累计已下跌15%；若与1月29日创下的每安士5600美元历史高点相比，回落幅度更已接近20%，等同正式跌入熊市区间。
市场普遍把矛头指向利率预期转变。High Ridge Futures金属交易主管梅格指出，最新一轮抛售，延续了过去数个交易日多头平仓的走势，背后主要受到升息预期升温影响。他说，特朗普在社交平台上的发文，触发市场出现明显反转，金属、能源与股市等多个资产类别随后同步转向。
在能源价格受地缘冲突推高的情况下，投资者也开始担心通胀压力延续，进而强化“利率将在高位维持更久”的判断。对不孳息的黄金而言，一旦高利率环境持续，持有吸引力就会受压，资金自然可能转向其他资产，这也是避险资产未必在每次战事中都单边上涨的原因之一。
梅格也认为，在当前局势下，市场波动短期内恐怕不会很快平息。换言之，黄金这轮急跌未必只是单日情绪反应，而更像是投资人重新评估风险、利率与资金配置后的结果。
除了黄金回落，部分华尔街观点更从中看到对美股偏利多的信号。摩根士丹利首席美股分析员麦克威尔逊指出，自美伊冲突爆发以来，标普500指数相对黄金的比值明显走高，若以黄金计价，标普500指数同期上涨约12%。在他看来，这反映市场并未全面转向防守，反而释放出对美股较有利的技术讯号。
威尔逊指出，战争期间商品价格往往能反映市场更深层判断，而黄金突然大跌，可能正是其中一个值得留意的风向标。他认为，这或许说明这场冲突的发展，并不完全如市场原先所想，也可能意味着投资人判断局势动能更偏向美国一方。
他进一步表示，从目前情况来看，美国经济与企业盈利前景尚未出现足以大幅下修的警讯，因此现阶段还看不到必须明显调整每股盈利预测的迫切理由。
另一方面，摩根士丹利也提出另一种可能性，即部分政府为了应对战争带来的额外财政压力，包括油价与其他商品上涨推高成本，不排除会出售部分黄金储备以筹措资金，这也可能加重金价近期的下行压力。
黄金向来被视为乱世中的资金避风港，但市场真正交易的，从来不只是“战火”两个字，而是利率方向、资金流向、政策判断与风险偏好的综合结果。这次金价在战局持续之际反而大幅走低，也再次说明，当市场逻辑改变时，再传统的避险资产也可能出现剧烈反向波动。
