受累于非金融资产的大规模减值，以及柔佛糖厂产能利用率低迷的“硬伤”，马来亚糖厂（MSM，5202，主要板消费）2025财年末季表现惨不忍睹，单季录得3亿6663万令吉净亏损，连续三个季度陷入亏损泥潭。
根据该公司向马证交所提交的业绩报告，末季营业额报7亿8308万令吉，按年萎缩17%。对比2024财年同期的7170万令吉净利，这一盈转亏的断崖式下跌，主要归咎于销量锐减及平均售价走低。
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导致这份财报“满江红”的核心导火索，是高达3亿6000万令吉的一次性非现金减值。尽管新任总执行长玛扎杜艾妮强调，这笔账面减值不影响公司的现金流营运，但它揭露了一个严峻的现实：旗下的柔佛糖厂因销售疲弱及产能闲置，其资产价值已大幅缩水。此外，政府未来若调整受管制糖产品的定价机制，也将进一步牵动该公司的资产估值神经。
纵观2025全财年，马来亚糖厂累计净亏3亿9725万令吉，与上财年的3125万令吉净利相比，可谓“风光不再”；全年营业额也下滑12.7%，至30亿7442万令吉。
面对这一艰巨开局，玛扎杜艾妮在上任伊始便面临“逆风局”。她直言，2026年的经营环境依然严峻，尤其是全球精制糖供应过剩，导致国内市场出现恶性竞争。这不仅稀释了公司的市场份额，更让利润空间被极度压缩。
目前，马来亚糖厂正处于“刮骨疗毒”的转型期。公司透露正在精简和优化运营架构，试图通过提升生产效率和严格控费来止血。然而，在进口糖步步紧逼的外部压力下，大马糖厂能否如期恢复盈利，仍需看其柔佛厂房能否在短期内实现质的飞跃。
