随着2025年步入尾声，市场人士普遍认为，无论是马股还是全球金融市场，短期内仍难摆脱高度不确定性的环境。分析指出，投资者接下来必须高度警惕一个“看得见的风险”，以及两项潜藏杀伤力的关键变数。
所谓“看得见的风险”，指的是市场早已有心理准备、却依然具冲击性的美国总统特朗普关税政策；至于真正可能引发剧烈震荡的，则是人工智能（AI）估值泡沫，以及美联储未来的降息节奏。
奕丰资本（iFAST Capital）高级研究分析员周传轩在接受《东方财经》访问时指出，相较于关税争议，他更担心的是AI板块是否出现泡沫化，以及美联储货币政策方向一旦出现变化，对资金流向带来的冲击。
他分析，特朗普的关税政策和相关争议性措施，虽然仍会制造市场噪音，但由于投资者早已将相关风险纳入预期，市场已有一定“免疫力”。因此，即便未来关税议题再起波澜，对股市的冲击多半偏向短期，并处于可预测范围内。
“不同于今年初突发式的关税冲击，接下来的政治因素更像是已被预期的变量，对市场的影响将以短线波动为主。”
相比之下，周传轩认为AI领域的潜在风险更值得警惕。他指出，过去两年，AI几乎成为支撑美股的重要支柱，市场对相关企业的成长预期已被推升至极高水平。
“一旦AI企业的财报表现无法达到市场预期，哪怕基本需求依旧强劲，也可能触发估值修正，进而引发较大幅度的回调。”
他进一步提醒，即使AI应用需求持续扩张，若电力与能源供应受限，导致算力与产能无法同步提升，最终仍可能成为拖累股市的关键因素。
除了AI风险外，美联储的政策走向同样是投资者高度关注的焦点。美联储在本月最后一次议息会议上宣布，将基准利率下调25个基点至3.50%至3.75%，为未来政策留下更多想象空间。
周传轩指出，目前市场普遍预期，美联储在2026年可能还会进行2至3次降息。但他警告，若降息步伐明显放缓，或政策立场突然转向偏鹰，资金从美国流向新兴市场的动力将立即受到冲击，对全球资产配置造成连锁反应。
整体而言，他认为，真正考验市场的，并非单一事件，而是多重风险同时累积下的反应速度与承受能力。
