全球最大避孕套制造商——康乐公司（Karex Bhd，5247，主板消费股）正式量产并推出旗下独家专利的丁腈合成避孕套（Nitrile Condom）后，市场信心高涨，分析员普遍看好其未来几年盈利增长潜力。
根据联昌国际证券（CIMB Securities）最新报告，康乐在获得国际认证后，已成为全球首家、也是唯一一家能商业化生产丁腈合成避孕套的企业。分析员指出，该公司凭借雄厚的内部研发与工程实力，成功打造出“难以被取代的技术壁垒”，巩固了其在全球避孕套产业的领先地位。
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更强性能，更高毛利
分析员指出，丁腈材质具备比传统乳胶更优越的特性，包括抗敏性更高、质地更薄、更耐用，却仍能保持低成本与高产能的优势。
“与乳胶相比，丁腈避孕套在品质上实现飞跃，却未牺牲成本效益，也具备更强的扩展潜力。”
虽然康乐公司在过去三年（2022至2025财年）期间承受了原料成本波动、行业周期低迷以及丁腈产品研发与认证费用的双重压力，但分析员认为，公司如今已整装待发，进入持续数年的盈利成长周期。
全球扩张与第二阶段成长
康乐目前的独家全球合作伙伴（被称为客户D）已将产品分销至18个国家，并积极扩展国际市场。
“当部分市场的两年独占期结束后，康乐将可灵活以自有品牌或通过OEM模式向其他合作伙伴销售丁腈避孕套，迎来第二波成长契机。”
预计随着需求持续攀升，公司将在2028财年把产能提升至每年9亿只避孕套。
高端转型，利润暴增
报告指出，丁腈避孕套的毛利率高达50%以上，远高于传统乳胶产品。康乐正逐步减少对低利润投标订单的依赖，转向高端市场布局。
分析员预估，康乐未来三年的核心净利年复合增长率（CAGR）将高达91.3%，显示盈利动能强劲。
综合研发优势、产品独特性与高成长潜力，联昌国际证券给予康乐公司“买入（Buy）”评级，并设定目标价为1.60令吉，显示其具备强劲的长期投资价值。
