JP摩根发表对99迷你超市（99SMART, 5326, 主板消费产品服务组）的首份分析报告，乐观看待该公司在当前审慎的宏观环境中脱颖而出的潜力，并指出市场普遍低估其平台的变现能力。
报告指出，99迷你超市凭借“贴近社区、专注必需品、严控成本”三大优势，已在本地零售市场占据领先地位。
“随着消费者更趋精打细算，99迷你超市依靠‘低单价、高频率’的商业模式，有望在稳定需求中实现规模扩大。”
JP摩根强调，市场低估了该公司平台所带来的收益能力。数据显示，除零售销售外，99迷你超市从其他营运收入中也获得可观利润，占总销售额约10%，来源包括商品上架费、供应商激励奖励、配送中心处理费用及广告宣传等。
此外，该公司在2024财政年通过批发销售业务贡献了2300万令吉的营收，这一增长无需额外资本投入，拓展了新的收入渠道。
报告也提到，随着全球供应链重组与贸易多元化趋势加速，大马逐渐成为快速消费品（FMCG）品牌的重要市场布局之一。在此背景下，99迷你超市的销售网络及物流能力将进一步释放其战略价值，带来更大的营收潜力。
该行指出，99迷你超市在2024年9月上市后，股价一度反映37倍本益比，随后回落至27倍，低于其历史平均水平的一个标准差。考虑到其“以价格优势驱动成长”的模式契合潜在消费降级趋势，公司的成长动能依然强劲。
JP摩根采用现金流折现（DCF）模型评估，假设加权平均资本成本（WACC）为7.5%，长期增长率为4%，并基于2026财政年33倍本益比，给予目标价2令吉60仙，评级为“加码”。
报告预测，99迷你超市在2024至2026财政年期间，每股盈利（EPS）将实现年均复合增长14%。推动力主要来自两方面：
一是计划每年新增250家门市，目标在2027年底门市总数达3500家，叠加2%的同店销售成长，带动年营收增长约8%；
二是随着营运效率提升与规模经济发酵，预计净利率将从2024财政年的5.1%提高50个基点。