美国总统特朗普日前宣布，将「对等关税」政策延后90天实施，但中国不在暂缓名单内。许多分析人士认为，这显示特朗普在关税问题上的态度有所软化，并可能为达成一系列贸易协议铺路。
不过，2008年诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁曼于11日对此表示质疑，称特朗普态度转变的说法“完全是幻想”，并指出短期内签署多个贸易协议的可能性“极低”。
克鲁曼指出，经验丰富的市场交易员早已看穿，特朗普的第二任政府并无清晰、理性的经济战略。对金融市场来说，外行人关注股市波动，而行家则更重视债市和汇市的动向，因为股市常受情绪驱动，而债市和汇市更能真实反映基本面。因此，近期美国公债价格下跌、美元走软，传递出一个明确信号：市场正对美国的未来失去信心。
目前，特朗普对美国三大贸易伙伴——加拿大、墨西哥与中国——征收高额关税。克鲁曼指出，从债市与汇市的反应来看，这些政策不仅无助于推进成功的双边协议，反而让人对美国经济前景更加忧虑。
按照经济理论和历史经验，关税的实施通常会推高本国货币汇率，除非伴随其他国家的报复措施。然而现实却截然相反：美元不但没有升值，反而迅速贬值。就连财政部长提名人贝森特当时在听证会上也承认，10%的关税可能导致美元升值4%，如今这一预测并未实现。
克鲁曼进一步表示，当前美国金融资产的动荡，反映出投资人已不再将美国视为资金避风港。特朗普的不稳定政策已动摇市场信任，美元资产的“安全地位”正面临瓦解。
至于债市动荡的问题，克鲁曼认为值得更深入探讨。他指出，高关税已破坏金融体系的正常运作，导致美国公债殖利率异常飙升。按理来说，若市场预期经济衰退，长期公债殖利率应当下降，因为联准会可能因此调降利率。然而，现在的情况恰恰相反，以30年期美国公债为例，11日早盘殖利率一度升至4.94%。债券殖利率与价格呈反比，这种走势非常不寻常。
汇市与债市共同传递的信息是：特朗普的政策让原本稳健的美国资产，开始呈现新兴市场国家才会有的特征。美元贬值、公债殖利率上升，这种反常现象在成熟经济体中极为罕见，却常见于第三世界国家。
克鲁曼总结道，他早已预料特朗普的政策将带来严重后果，但没想到这场信任危机会在短短不到三个月内爆发。即便未来特朗普收回成命，美国在国际间长期建立的信誉恐怕也难以修复。