随着美中贸易战再度升级，北京和华盛顿之间的经济博弈正迈入更具对抗性的阶段。继美国宣布对中国商品加征高达145%的惩罚性关税后，中国不仅宣布反制措施，对美国产品课征最高达125%的关税，更疑似悄然开始抛售约500亿美元的美国国债，引发全球金融市场震荡。
这被广泛视为中国对特朗普政府施加经济与金融压力的一记“重拳”，尽管风险巨大，却也显示中方可能已准备采取更激进的反制策略。
中方或持有近1兆美元美债
据《CNBC》报道，截至2025年1月，中国官方账面持有的美债总额为7610亿美元，是美国国债第二大外国持有国，仅次于日本。然而，布鲁金斯学会资深研究员罗宾·布鲁克斯指出，若将中方透过欧洲金融机构间接持有的债券计算在内，实际数字可能接近1兆美元。
近期债市动向暗示，北京可能已开始小规模抛售美债，借此提高美国政府的融资成本，向白宫释放金融施压信号。
风险极高的“双刃剑”
国际金融协会（IIF）首席经济学家马塞洛·埃斯特旺警告，虽然抛售美债可能迫使美联储重新启动量化宽松（QE）以维持市场稳定，但这同样将冲击中国自身利益。他指出，“大规模抛售将导致美债价格暴跌，间接让中国持有的其余债券贬值，并可能危及其高达3兆美元的美元资产组合。”
凯投宏观（Capital Economics）首席亚洲经济学家马克·威廉斯将此类举动比喻为“对坐在对面的对手丢手榴弹”：“这不是零和游戏，因为中美金融关系紧密，一方失血，另一方也难以幸免。”
人民币或成另一战场
除了美债，中国手中另一张牌可能是人民币汇率。若北京同时推动人民币大幅贬值，将使中国出口更具竞争力，也对美国构成经济打击。不过专家认为，这样的组合拳目前仍属“最后手段”。
“人民币大幅贬值加上美债大规模抛售，意味着中方已决定进入全面金融战。”地缘风险分析公司GRASP创办人菲利普·伊凡诺夫指出，但他强调，这类极端操作对中国自身也将造成巨大冲击，因而短期内不太可能成为主流策略。
中方早已启动“去美元化”布局
事实上，北京近年来已开始逐步降低对美元资产的依赖，并推动外汇储备多元化。数据显示，中国持有的美债占全球外国投资比例已从2011年的28%跌至目前的8.9%，反映中方有意减缓对美金融系统的暴露度。
新阶段的博弈：经贸之外的战略对抗
专家普遍认为，美中当前的矛盾已超越传统的经贸纷争，演变为更广泛的地缘政治较量。随着特朗普再次强化对华政策立场，中国的回应也愈发多元与强硬。
伊凡诺夫总结说：“如今的中方政策不仅考量经济收益，更折射出在全球权力版图上的战略较量。贸易战的战场，正在迅速扩大。”