德意志银行认为，美元主导的时代可能即将落幕。该行外汇研究部门联席主管乔治·萨拉韦罗斯（George Saravelos）指出，美国各类资产——包括股票、美元和债券——正同时遭遇重挫，全球金融体系正在步入一个前所未有的阶段。
尽管美元走势出现变化，萨拉韦罗斯指出，国际美元融资市场和跨货币基差目前仍维持稳定。
他表示，在典型的金融危机情境中，投资者往往会集中购买美元资产以确保流动性，从而维持其在美国市场的融资基础，而美元的结构性紧张最终会促使美联储启动货币互换机制。
然而，现阶段市场对美国资产的信心似乎正在动摇。不但未见避险资金回流美元，反而出现持续抛售的迹象。
德意志银行早前曾指出，特朗普政府正推动去美元化趋势，以减少国际投资者受到美元“武器化流动性”的影响。而眼下，这一趋势的发展速度甚至超过预期。
萨拉韦罗斯也警告，一些旨在缩小双边贸易逆差的政策，其实间接削弱了全球对美国资产的需求。
目前，日本仍是美国国债的最大官方持有国。他指出，若美日间存在降低日元估值的隐性共识，日本财政部门可能会开始抛售美债。
在美中贸易紧张加剧的背景下，萨拉韦罗斯认为，关税对抗的空间已所剩无几。随着美国扬言对中国商品征收超过100%的关税，下一阶段或将演变为一场全面的金融战，而这种局势将两败俱伤——既伤害资产持有者，也打击资产生产国，最终的受害者将是全球经济。
尽管市场普遍预期美联储不会再次出手救助高杠杆的对冲基金，但萨拉韦罗斯表示，一旦市场动荡进一步升级，美联储或被迫重启紧急购债措施。
近期，美国市场大幅波动，美国总统特朗普也因此宣布暂缓部分对等关税措施，进一步显示局势的不确定性。