道明证券（TD Securities）大宗商品策略师表示，随着投资者减少做多头寸，黄金价格可能在近期出现回调。然而，由于持续的通胀压力和地缘政治不稳定，黄金在2025年不太可能大幅下跌。
根据道明证券的预测，现货黄金预计将在2025年第二季度触顶至每安士2700美元，随后在第三和第四季度回落至每安士2625美元。
支撑因素触顶，市场或迎盘整
道明证券在其2025年大宗商品展望中指出，黄金今年创下新高的主要推动力是市场对美联储快速降息的预期、美国政治不确定性、地缘政治风险，以及央行与投资者强劲的购金需求。然而，这些支撑黄金的因素可能已经触顶。
道明证券认为，美国总统大选后的降息预期有所削弱，而共和党全面执政可能增加通胀风险，同时美国经济增长依然稳健。考虑到利率趋势的变化、美元的强势，以及央行与投资者对实物黄金需求的减弱，市场可能已经做好迎接盘整的准备。
在这种环境下，持有大量黄金多头头寸的交易者可能会选择获利了结。道明证券表示，面对债券收益率上升、股市强劲表现，以及不断变化的地缘政治局势，这一现象并不令人意外。
涨势面临压力，黄金2025年不太可能暴跌
道明证券认为，中国可能不会通过“破釜沉舟”的刺激措施大幅推动全球经济增长，但这一过程足以激发市场的“动物本能”，削弱黄金作为避险资产的吸引力。因此，黄金未来可能面临挑战，难以维持当前的创纪录涨势。
尽管如此，道明证券指出，黄金价格的修正风险有限，原因包括持有黄金的成本仍然较高，以及创纪录的价格水平抑制了需求。
2026年金价或进一步温和下行
道明证券的详细预测显示，2025年第一季度黄金价格将达到每安士2675美元，在第二季度触顶2700美元后，于下半年回落至每安士2625美元。
展望2026年，道明证券预计黄金价格将进一步趋于温和，预测上半年平均价格为每安士2600美元，下半年降至2525美元。