令吉涨得太凶了 大马出口商敲响警钟

令吉汇率强势冲破“3字头”大关，甚至一度触及3.99水平，本地出口商正集体面对沉重的汇率逆风。市场专家预测，随着令吉在美元走软下持续攀升，大马出口导向型企业的利润空间将被大幅压缩，相关冲击预计在今年5月公布的首季财报中集中引爆。

令吉走势强劲，23日下午兑美元一度突破4.0关口，最高报3.9945。尽管汇率走强对入口商及抑制通胀大有裨益，但对于以美元结算收入的出口企业而言，兑换回令吉后的营收与净利势必缩水。

丰隆投行研究零售研究主管吴俊声在接受本地媒体《南洋商报》访问时指出，由于令吉升值速度迅猛，即便企业有采取对冲策略，短期内也难以完全抵消汇率剧烈波动带来的负面影响。此外，销售价格的调整涉及与客户的磋商，过程耗时，无法一蹴而就。

在各行业中，手套业被视为受冲击最严重的“重灾区”。吴俊声解释，手套商大部分收入以美元计价，但人工等运营成本则以令吉支付，加上全球竞争激烈导致调价空间有限，令吉升值将直接稀释其利润空间。

电子与电气（E&E）行业紧随其后。作为大马出口的最强支柱，电子业产品在全球市场以美元定价，对汇率波动极度敏感。虽然部分原材料采购以美元支付可形成自然对冲，但庞大的出口总额仍令其曝露于显著的汇兑风险中。

相较之下，油气与种植业受到的波及程度略低。吴俊声分析，种植业由于受到全球供需、库存及气候等因素的主导，原产品价格的波动往往能盖过汇率变动的影响。

回看过去一年的汇率走势，令吉在2025年已累计上涨10%，尤其在去年末季随美联储降息周期开启而加速升值。尽管市场已部分消化去年末季的汇率变动，但今年首季令吉进一步迈向3.99水平，无疑为出口商敲响了利润预警的警钟。