日本首位女首相高市早苗上任一个月，除了发表有关中国的错误言论导致中日关系恶化外，其推出的大规模经济刺激政策也引发了市场的广泛担忧。投资者对其政策反应迅速，市场上演“股汇债三杀”，过去一周日本股市、汇市和债市均出现大幅波动。
高市政府在21日通过了总额21.3万亿日元的刺激计划，其中包括17.7万亿日元的追加预算支出和2.7万亿日元的减税措施。若加上地方政府支出和私营部门投资，刺激计划的总规模将达到42.8万亿日元。这是日本自新冠疫情以来最大规模的经济刺激计划。
过度支出引发担忧：需增发国债
尽管日本民众可能会欢迎这一“派钱”政策，但金融市场普遍担心，日本政府的支出计划将超出其财政能力。当前，日本的国债规模已达到其经济总量的两倍，成为发达国家中最为严重的债务问题。大规模支出可能需要政府增发国债，预计政府的借款额将超过去年6.69万亿日元的规模。
First Eagle Investments的投资组合经理Idanna Appio表示：“考虑到关税及其他因素，现在似乎并不是需要大量财政刺激的时候。”
日股蒸发20万亿日元 市场反应激烈
市场的担忧迅速反映在股市中，日经225指数本周下跌了3.5%，东京证券交易所的指数下跌了1.8%。根据数据，过去一周东京上市的所有股票总市值蒸发了约20万亿日元，折合约9912亿港元，甚至超过了这次刺激计划的17.7万亿日元预算。
债市动荡：10年期国债收益率创17年新高
日本的债券市场也出现动荡。日本10年期国债收益率飙升至1.78%，创下17年来的最高点。40年期国债收益率更是攀升至3.7%，达到历史新高。投资者对日本国债的购买兴趣显著下降，10年期国债的净购买量已降至2023年10月以来的最低水平。随着日本国债收益率上升，日本政府的融资成本也随之增加。
德意志银行全球货币研究主管George Saravelos警告，这种大规模财政支出的计划让人联想到2022年英国债券市场遭遇的混乱局面。
日元大幅贬值 投机者无视政府警告
日元近期出现大幅贬值，美元兑日元一度跌至157日元，创下10个月来最低点。财务大臣片山皋月警告投机者称，政府可能会采取干预措施以支撑日元，但市场基本无动于衷。澳洲国民银行货币策略师Rodrigo Catril表示：“市场已经对日本官员的评论愈加不敏感，日元正成为市场的‘玩具’。”
同时，在高市政府的压力下，日本央行的加息步伐也受到了阻碍，进一步削弱了央行的公信力。日本通胀率已经远高于央行的目标，但央行仍未加息，这反映出政治因素在货币政策中的影响日益增大。
日本资本或撤出美债市场
有分析人士指出，日本“股汇债三杀”不仅对日本本土市场造成了压力，还可能对全球金融体系带来冲击。特别是对于美国国债市场，日本是最大的海外持有者，持有约13%的美债。若日本国债收益率持续上升，可能导致日本投资者减少购买美债，从而对美债市场造成不小的影响。
LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist表示：“美国国债收益率可能不会完全同步跟随日本国债收益率的波动，但其下行空间可能会受到限制。”
日元套利交易崩溃可能引发国际市场震荡
富达国际基金经理Mike Riddell警告称，当日本国债收益率飙升时，日元套利交易将面临崩溃。随着资金回流日本，日元往往会走强，套利交易的平仓可能引发更广泛的国际资产抛售，尤其是美债和股票ETF。一旦流动性收紧，所有风险资产都将受到影响。
此外，去年8月，日本央行意外加息曾引发市场恐慌，日经225指数单日暴跌12%。如果日本财政状况继续恶化且持续发债，可能会迫使日本央行提前加息，进一步推升日元汇率，并可能引发全球股市和债市的抛售潮。
